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【電商快評】京東618赴港上市倒計時 二次上市開啟“新京東時代”
網經社發布時間:2020年06月08日 18:02:54

(網經社訊)6月8日早間,京東集團在港交所發布公告稱,當日上午9時正式啟動公開發售,股份代碼9618,公開發售價將不超過每股236港元,預期定價日為6月11日。(詳見專題:京東6月8日香港公開發售股份 預計6月18日在港交所上市

根據公告,京東將于6月8日至6月11日招股,擬全球發售1.33億股,其中香港發售股份數目為665萬股,國際發售股份數目為1.2635億股;預期將向國際承銷商授出15%超額配股權。預期公司A類普通股將于將于2020年6月18日上午九時開始買賣,每手50股。

按公開發售價不超過每股236港元計算,經扣除應付的預計承銷費用及發售費用后,假設超額配股權未獲行使,則全球發售募資凈額約為309.88億港元(約合39.985億美元),假設超額配股權悉數獲行使,則約為356.49億港元(約合45.9993億美元)。

此前,6月5日京東通過港交所上市聆訊。招股書顯示,京東香港IPO募集資金將用于投資以供應鏈為基礎的關鍵技術創新。例如,京東將繼續投資智能定價及存貨管理系統等一系列運營系統,通過建立倉庫自動化系統、優先路線規劃系統及智能硬件等各種內部系統,實現物流能力數字化,同時將繼續吸引及培養世界級軟件工程師、數據科學家、人工智能專家及其他研發人才,并擴展智能物產組合。

據招股書,截至最后實際可行日期,劉強東持有4.485億股普通股,占股15.1%,擁有78.4%的表決權;騰訊全資子公司黃河投資有限公司持有5.272億股普通股,占股17.8%,是最大股東,擁有4.6%的表決權;沃爾瑪持有2.89億股普通股,占股9.8%,擁有2.5%的表決權。

此外,京東已向港交所申請豁免,盡管截至6月5日,京東并無任何關于香港聯交所潛在分拆上市的時間或詳情的具體計劃,但其仍將繼續探索不同業務的持續融資需求,并可能在三年期間內考慮將一項或多項相關業務于香港聯交所分拆上市。

京東在618大促周年慶期間動作頻頻,5月27日,京東零售與快手達成戰略合作的傳言成真,成為電商和直播行業的首個牽手大秀;5月28日,京東與國美的親密度再上一層樓,在國美官方旗艦店入駐京東之后,京東宣布戰略投資國美,以1億美元認購其發行的境外可轉債。

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解讀一:京東為什么選擇二次上市?

1)香港資本市場穩健。網經社電子商務研究中心主任曹磊表示,多家中概股相繼傳出回港二次上市,阿里、美團、小米、騰訊等公司先后在港交所上市,能夠看出內地企業對于香港市場保持足夠的信心,在很多內地企業處于戰略轉型期這樣的一個大背景下,相信香港市場能夠為他們的轉型提供穩定、有力的資本市場專業二級市場融資服務。京東二次上市能夠實現股民、投資者、用戶都在中國資本市場的統一。

2)為新的戰略目標做支撐。曹磊指出,我們也看到京東目前正處在戰略轉型階段,過去的兩年間,京東在技術領域進行了大量的投入,而且無論在對內提升效率和對外服務輸出上也初見成效,今年年初以來,京東確立了“以供應鏈為基礎的技術與服務企業”的戰略定位。除了京東商城板塊已美國上市外,還有京東數科、京東物流、京東健康等三個子集團“獨角獸”以及底層及技術板塊的京東云。穩定的金融服務也是其實現戰略目標的一個重要支撐。這幾個子板塊會在今后幾年內或將陸續IPO,此外還有京東投資的一大批創業公司,構成“泛京東系”外圍壁壘,與“阿里系”形成有力對抗。

3)補充融資渠道。網經社電子商務研究中心特約研究員、北京東曉騰飛供應鏈管理有限公司總經理陳虎東表示,京東自建物流體系的優勢已凸顯出來,其運營智能物流園區、全國各地開倉、并且在智慧供應鏈方面的巨大投入,都說明了其在供應鏈后端方面的發力勢頭不減,而這些是需要燒錢的。在國外機構對國內零售市場、供應鏈市場不了解的情況下,京東選擇二次港股上市,則可以多一條融資渠道,為其物流、數科、健康等板塊研發彌補彈藥,也是順理成章的事情。

解讀二:二次上市對京東有哪些影響?

1)定位基礎服務解決方案提供商。陳虎東指出,京東二次上市,或旨在解決供應鏈后端支撐的融資問題,最終通過后端供應鏈的求變。這次港股上市,或許會對其冷鏈物流、數字化倉儲、配送、分揀等業務利好,畢竟這些都是供應鏈的諸多直接業務環節,受到的利好或許比較直接。

曹磊指出,京東的終極目標是定位基礎服務解決方案提供商,成為社會多個行業的基礎服務解決方案提供商,比如京東數科。加上京東已經突破零售,有京東工業品、辦公品,也正在向往B端發展,業務層面更加多元化。

2)加快合作布局。曹磊認為,京東憑借著在供應鏈和技術上的優勢,可以延伸到很多產業,甚至突破零售的邊界,與很多的場景連接,比如快手,有場景優勢,但是無法解決后端的履約環節,京東就可以為其補充上這一塊;比如國美,線上能力不足但是在后端供應鏈上有優勢,同樣可以和京東實現優勢互補。其實過去兩年來,我們看到京東的很多戰略合作都是基于連接者這樣一個角色,相信未來一段時間京東的一些合作布局也會延續這樣的一個思路。達達集團的成功IPO,某種角度而言,也意味著“京東系”上市公司雛形浮現。京東二次上市后,也將加快其合作布局,逐步完善戰略目標。進入“新京東時代”。

3)物流是核心競爭優勢。網經社電子商務研究中心特約研究員、鮑姆企業管理咨詢有限公司董事長鮑躍忠認為,從目前來看京東物流,整體的業態帶來了較大的影響因素,從長遠來看,京東物流還是他的一個較核心的競爭優勢,京東恢復港股上市也是作為京東最大的核心優勢,還是它的物流體系,未來一定能在京東的這個系統當中發揮著非常重要的核心價值。

4)提高市場吸引。莫岱青指出,京東未來還有可能繼續拆分,比如京東物流也有單獨上市的可能性。京東二次上市能提高其市場吸引力。京東赴港上市,與阿里齊聚香港。它們在股價、業績、市值等方面都會引發資本市場關注。加上此前已在香港上市的互聯網公司有美團、同程藝龍、小米、寶寶樹等,這樣更會增強港股對世界市場的吸引,利于獲取優質資源。

5)促進市場份額提升。據國內知名電商智庫網經社電子商務研究中心發布的《2019年度中國網絡零售市場數據監測報告》顯示,從2012-2019年京東位于網絡零售B2C市場交易份額依次為22.3%、22.4%、20.2%、23.4%、25.4%、32.5%、27.8%、26.51%,呈現平穩增長態勢。莫岱青表示,二次上市后能夠助推京東業績進一步的提升,促進市場份額的增長。同時隨著京東在港上市,也就意味著零售電商間又將展開新一輪的較量。

解讀三:京東未來面臨著哪些挑戰?

1)社交、流量體系待完善。京東雖然擁有京喜、芬香,并且擁有3.87億人的年活躍用戶,還未完善自己的私域流量。但曹磊指出,京東缺乏自身流量入口,像抖音、快手自帶流量,寶寶樹、小紅書也有自己的社區。而京東缺乏社區沉淀,還未形成引以為傲的拳頭產品,形成壁壘。未來需要更多結盟,如與快手、騰訊微信等。

另外,京東缺乏社交運營體系,用戶分享、推廣、曬單、種草等這樣的社交閉環還沒完全建立起來,未來需要積極地追趕。

2)供應鏈轉型遇對手。陳虎東進一步指出,大的頭部電商,一般都會轉型,京東這種轉型只是其中的一個方向,供應鏈的轉型,其實是很多頭部電商的一個重要的方向,但是供應鏈中一個很大優勢,物流和倉儲,京東做得是比較好的,阿里巴巴這方面相比于京東而言,平臺化的物流思路可能真的不如京東來得實在,來得有效率。但是不管如何,供應鏈的方向,是很多物流企業、或者供應鏈企業突破的方向。

目前供應鏈方向是很多企業爭奪的市場,京東的競爭對手不少。在供應鏈標準化、智能倉、物流專業化方面,很多小企業其實做得很靈活,所以京東未來轉向以供應鏈為重點的市場,收獲的競爭將是另一副模樣,挑戰者更多,模式也更多樣,這些對于京東來說,都是挑戰。

3)下沉市場面臨挑戰。電商的焦慮有一部分來自用戶的數量拓展。莫岱青指出,下沉市場消費場景已經成為重要的消費增長點。如何更好地搶占下沉市場的區域,也成為利潤最大化的重要突破口。如今京東、拼多多、阿里電商三巨頭均已完成下沉市場布局。對于他們來說做好存量的同時,需要繼續挖掘增長點,提高用戶拉新數量,最終實現轉化。截至2019年底,在活躍用戶上,阿里達7.11億,拼多多5.85億,京東為3.62億,同比增長18.6%。京東年活躍用戶數被拼多多超越。因此對于京東來說做好用戶增量顯得尤為關鍵,它在下沉市場的拓展依然面臨挑戰。

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