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研報:海通證券:安全、云計算快速增長 5G新基建發力
朱勁松 余偉民海通證券發布時間:2020年06月08日 09:48:14

(網經社訊)投資要點:

       事件: 4 月30 日烽火通信發布年報,2019 年公司營收247 億元(同比+1.76%),歸母凈利潤9.79 億元(同比+15.99%),扣非歸母凈利潤9.48億元(同比+19.31%)。受疫情影響,2020 年Q1 公司收入29 億元(同比-40.38%),歸母凈利潤-1.9 億元(同比-214.12%)。

        新基建發力,5G集采促進業務增長。2020年以來,新基建不斷發力,國內三大運營商密集啟動5G無線網、承載網及核心網招標。5G承載網領域烽火通信在中國移動、中國電信和中國聯通份額靠前,同時兄弟公司大唐在5G無線網獲得中國移動和電信/聯通的集采訂單。伴隨著國內5G建設的推進,我們認為公司的業務發展有望加速。

        安全、云計算塊業務快速增長。凈利潤方面,2019年烽火星空4.8億元(同比+59%),楚天云0.14億元(同比+252%),烽火超微0.23億元,烽火國際0.59億元(同比+98%)。收入方面,楚天云1.5億元(同比+198%),飛思靈2.1億元(同比+95%),烽火超微13億元。從分公司角度來看,我們認為安全、云計算板塊成為2019年驅動公司業務增長的核心動力。

       業務毛利率下降, 費用率改善。2019 年公司毛利率為21.80% ( 同比-1.46PCT),分業務來看,2019年通信系統收入155億元(同比+4%),毛利率18.6%(-3PCT);光纖纜收入55億元(同比-15%),毛利率17%(-0.4PCT);數據網絡33億元(同比+29%),毛利率45%(-1.4PCT)。2019年公司銷售費用16億元(同比-9%),管理費用2.8億元(同比-7%),研發費用23億元(同比+2%),財務費用2.3億元(同比-23%)。

       盈利預測。我們預計公司2020-2022 年歸母凈利潤為10.58 億元,13.09 億元,15.09 億元;對應EPS 分別為0.90 元、1.12 元和1.29 元??紤]行業內信息安全需求旺盛、5G 大規模投資漸近,公司綜合受益程度明顯;給予2020年動態PE 35-43 倍,對應合理價值區間31.50 元~38.70 元,給予“優于大市”評級。

       風險提示。 ICT 業務發展低于預期,中美貿易摩擦升級影響。

基于“電數寶”(DATA.100EC.CN)電商大數據庫,網經社電子商務研究中心發布《2019年度中國社交電商市場數據報告》。報告顯示,2019年我國社交電商市場規模超2萬億元。目前社交電商市場主要的玩家包括:1)拼購型:拼多多、京東拼購、京喜、蘇寧拼購、淘寶特價版、小鵝拼拼、國美美店、松鼠拼拼、51拼團、全民拼團、每日拼拼、網易一起拼等;2)分銷型:愛庫存、斑馬會員、貝店、芬香、花生日記、未來集市、達令家、粉象生活、楚楚推、萬色城、洋蔥OMALL等;3)社區型:小紅書商城、寶寶樹、考拉精選、年糕媽媽、有好東西、你我您、食享會、十薈團、鄰鄰壹、小區樂、誼品生鮮、興盛優選、每日一淘、小紅唇、得物App等;4)導購型:返利網、什么值得買、一淘網、淘粉吧、識貨網、惠惠等;5)工具型:有贊、微盟、點點客、可可奇貨、無敵掌柜等。

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